Bonjour,

Compounder SaaS français décoté (PPM software), ré-accélération confirmée après tassement 2024. Croissance organique +16% Q2 2026, guidance FY relevée à au moins +13%. Marge EBITDA 36%, net cash 204,5 M EUR, Rule of 40 à 49%. Concentration Renault et sortie IPO récente restent des risques. Aucune position n’est ouverte dans Aureus. Horizon 3-5 ans.

Pure-play déchets dangereux dans l'univers PME150. Meilleur candidat compounder décoté que Veolia dans ma stratégie car dans l'univers 100M-10B et pure-play sur le segment le plus rentable de Veolia. S1 2026 mitigé : CA organique -1,5 pour cent, EBE organique -8,3 pour cent, France EBE -20 pour cent. Marges tenues au niveau groupe grâce aux acquisitions Hidronor (48 pour cent EBE margin) et La Filippa (72 pour cent EBE margin). Score pré-filtre 7-7,5/10. Watch active en attente du S2 2026 pour confirmer redressement France avant de lancer V5 complet.

Consolidateur software B2B mission-critical (Axway + SBS acquis fin 2024). Score V5 8/10 mais trou central : rentabilité économique isolée de SBS jamais publiée par le management. Ré-rating potentiel vers EV/EBITDA 15x si intégration réussie. Pump post-analyse a fait disparaitre l'asymétrie initiale, watchlist active a été rétrogradée en watchlist passive au T3 2026.

Rubis compounder défensif boudé par le marché ESG, avec catalyseur bitume Afrique en accélération (+44% volumes H1 2026), expansion géographique confirmée (Angola 35 puis 95%, Libye nouveau, Anvers Europe), Photosol qui délivre (EBITDA +42%) et dividende solide (29 ans de hausse). Horizon 5-10 ans en PEA. Guidance 2026 relevée à 775-825 M EUR EBITDA au H1 2026.